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业绩短期承压静待外贸运力兑现成长

日期：2025-06-09 15:40 来源：w66国际·利来

　　毛利率短期承压，发卖和办理费用率小幅提拔：1）2025年Q1公司毛利率约为31。95%，同比-0。30pct。我们认为毛利率下滑从因：a）内贸化学品运输需求疲软，运价有所回落，2025年Q1华南-华东6000MT运价约为152。27元/吨，同比-2。05%，公司通过提拔长协比例等体例对冲行业下行冲击，我们估计公司毛利率无望随外贸航网成熟、运营效率提拔及内贸需求改善而有所提拔。发卖/办理/财政费用率别离为1。25%/4。41%/1。53%，同比+0。45pct/+0。72pct/-0。14pct。

　　内贸运力较为不变，2025-2027年外贸运力投放帮力公司成长。内贸来看，公司平安办理能力凸起，截至2024岁暮，公司正在营的内贸化学品船舶共有23艘，运力规模达24。36万载沉吨，占市场总运力比例近16%，居国内领先地位，估计后续内贸营业随运力审批投放而连结不变增加。外贸来看，公司把握外贸需求景气，2025年至2027年，公司至多将有12艘不锈钢化学品船舶投入运营，合计23。50万载沉吨，船舶投产后，将进一步扩大公司的国际合作力和影响力，帮力公司业绩稳步提拔。

　　盈利预测取估值：公司为内贸化学品航运龙头，贸易模式清晰，2025-2027年外贸运力持续投放下，业绩无望连结快速增加，我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为3。89/4。93/5。86亿元，考虑到公司2025-2027年公司业绩无望随外贸运力投放而连结较高的成长性，当前估值具备较高性价比。

　　事务：公司发布2025年第一季度演讲，2025年一季度公司实现停业收入3。82亿元，同比-0。84%；归母净利润为0。74亿元，同比-4。75%。